Toyota и Lexus передумали уходить из России

Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея с консервативным налетом: взять акции немецкого гиганта химической промышленности BASF (ETR: BAS), чтобы заработать на промышленном подъеме в мире.

Потенциал роста и срок действия: 11,5% за 14 месяцев без учета дивидендов; 35% в течение 3 лет без учета дивидендов; 8% годовых в течение 15 лет с учетом дивидендов.

Почему акции могут вырасти: в Германии и мире промышленный подъем.

Как действуем: берем сейчас по 62,79 €.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

На чем компания зарабатывает

Примечание: так как 2020 год нельзя считать нормальным, отрицательная или просто упавшая маржа многих сегментов компании по итогам 2020 не вполне отражает ситуацию внутри BASF. Поэтому рядом есть результат сегмента в «довоенном» 2019 году, чтобы увидеть полную картину.

Согласно годовому отчету компании, выручка по сегментам разделяется так.

НОВЫЙ КУРС

Курс о больших делах

Разбираемся, как начинать и доводить до конца масштабные задачи Покажите!

Химия — 14%. Это нефтехимическое сырье и прекурсоры для производства разного вида товаров: от покрытий до текстиля. Маржа доналоговой прибыли сегмента — минус 2,37% от его выручки, в 2019 — 6,52%. По видам товаров выручка сегмента делится так:

  1. Нефтехимические материалы — 67,22%.
  2. Прекурсоры — 32,78%.

Материалы — 18%. Это мономеры и другие химические материалы типа термопластика. Это товары, нужные для промышленных предприятий, например для автопрома. Маржа доналоговой прибыли сегмента — минус 1,01% от его выручки, в 2019 — 8,48%. По видам товаров выручка сегмента делится так:

  1. Полиуретаны, термопластикc и пена — 52,48%.
  2. Мономеры — 47,52%.

Промышленные решения — 13%. Это различные покрытия и химическая продукция как для промышленных предприятий, так и для производства потребительских товаров. Маржа доналоговой прибыли сегмента — 8,24% от его выручки, в 2019 — 10,59%. По видам товаров выручка сегмента делится так:

  1. Дисперсные системы и пигменты — 63,69%.
  2. Специализированные химические материалы, сделанные под нужды заказчика, — 36,31%.

Технологии покрытий — 28%. Катализаторы для химических реакций, а также специальные покрытия. Здесь основными потребителями продукции компании выступают промышленные предприятия. Маржа доналоговой прибыли сегмента — минус 3,52% от его выручки, в 2019 — 5,04%. По видам товаров выручка сегмента делится так:

  1. Катализаторы — 81,45%.
  2. Покрытия — 18,55%.

Технологии и уход за собой — 10%. Это решения для парфюмерии и косметики, а также пищепрома и фармацевтики. Маржа доналоговой прибыли сегмента — 11,43% от его выручки, в 2019 — 10,6%. По видам товаров выручка сегмента делится так:

  1. Товары для ухода — 66,27%. Не только косметика, но также и чистящие вещества.
  2. Питание и здоровье — 33,73%. Решения для придания вкуса и запаха в пищепроме и парфюмерии, а также в фармацевтической промышленности и топливном производстве.

Решения для сельского хозяйства — 13%. Это химические решения для выращивания сельскохозяйственных культур. Маржа доналоговой прибыли сегмента — 7,59% от его выручки, в 2019 — 11,87%. По видам товаров выручка сегмента делится так:

  1. Фунгициды — 29,59%.
  2. Гербициды — 32,16%.
  3. Инсектициды — 10,77%.
  4. Добавки для улучшения потенциала роста семян — 7,95%.
  5. Семена — 19,53%.

Другое — 4%. Непрофильные бизнесы компании: нефтегазовые активы и химические решения для воды и бумаги. Маржа доналоговой прибыли сегмента — минус 50,97% от его выручки, в 2019 году — минус 17,87%.

Выручка компании по странам и регионам:

  1. Европа — 41%.
  2. Северная Америка — 28%.
  3. Азиатско-Тихоокеанский регион — 25%.
  4. Африка, Южная Америка и Ближний Восток — 6%.

На Германию приходится 17,3% всей выручки компании — информации по другим странам нет.

Распределение рабочих по странам и регионам:

  1. Европа — 62,4%. В Германии находится 47,1% всей рабочей силы компании.
  2. Азиатско-Тихоокеанский регион — 16,1%.
  3. Северная Америка — 15,4%.
  4. Страны Африки, Южной Америки и Ближнего Востока — 6,1%.

Аргументы в пользу компании

Как Covestro, только больше. На прошлой неделе у нас была инвестидея по похожей немецкой компании Covestro. Здесь предпосылки такие же: промышленный рост в Европе и мире. И даже больше: BASF еще задействована в сельском хозяйстве, где можно ожидать большой активности из-за дефицита продовольствия и роста цен на продукты питания.

Структура выручки компании достаточно диверсифицирована, так что у BASF, как говорят англичане, «палец в каждом пироге». Это плюс в наше время, когда инвесторы ищут стабильности.

Дребеденды. Компания платит 3,3 € дивидендов на акцию в год, что дает примерно 5,25% годовых. Это много даже по американским меркам — а уж по немецким просто сказка. Я думаю, что в акции компании должны набежать сторонники идеи того, что «деньги должны работать».

ESG. Как и Covestro, BASF публикует очень подробные разборы ESG-метрик в своей отчетности. И в отличие от Covestro цифры BASF не выглядят притянутыми за уши: например, количество выбросов в 2020 у BASF выросло — это может использоваться как аргумент экоинвесторов против компании. Но в то же время честность BASF может сыграть и положительную роль: меньше рисков разоблачений компании с последующей травлей.

Дешево. У компании P / E — 10,26, а P / S — 0,76. Это очень дешево, особенно учитывая дивидендную привлекательность этих акций.

Что может помешать

Такие уж времена. У BASF бизнес по всему миру. И это значит, что проблемы со стоимостью сырья и логистики, например в США и странах еврозоны, будут проблемой для компании и могут очень негативно отразиться на ее отчетности.

Причем эффект этот может быть непрямым: например, нехватка полупроводников вынуждает автопроизводителей останавливать заводы, что снижает спрос на соответствующие товары BASF. Ну и не будем забывать о росте цен на газ в Европе, что наверняка наихудшим образом отразится на отчетности компании.

Дребеденды. На дивиденды у компании уходит примерно 3 млрд евро в год — почти 52% от ее прибыли за минувшие 12 месяцев. Но вот 2020 год компания закончила в минус, и дивиденды платились в убыток BASF — и не факт, что история с карантином не повторится.

В то же время у компании очень много задолженностей: 25,166 млрд евро несрочных и 20,322 млрд срочных долгов, которые нужно погасить в течение года. Денег в ее распоряжении не так много: 2,899 млрд на счетах и 12,291 млрд задолженностей контрагентов.

И хотя BASF может «наскрести по сусекам» нужную сумму на закрытие срочных обязательств и дивидендов, риски снижения прибыльности бизнеса из-за роста расходов и нового карантина могут привести к урезанию дивидендов.

Еще компания может порезать дивиденды ради инвестирования в развитие бизнеса. В любом случае снижение выплат очень плохо отразится на котировках в среднесрочной перспективе, ведь идея в значительной степени основана на дивидендном факторе: от урезания выплат акции упадут.

Стабильность. Диверсификация бизнеса компании в практическом плане может означать, что рост доходов в одном сегменте может уравновесить падение в другом. Иными словами, мощного роста финансовых показателей тут ждать не стоит.

Стоит недешево. В абсолютных цифрах BASF стоит очень дорого: ее капитализация составляет примерно 57,76 млрд евро. Это не грех, но такая стоимость сильно нивелирует эффект от возможной накачки этих акций немецкими розничными инвесторами.

Что в итоге

Можно взять акции сейчас по 62,79 €. А дальше есть три варианта:

  1. ждать возвращения акций к 70 €, которые за них просили в ноябре 2019 года. Думаю, этого уровня мы достигнем за следующие 14 месяцев;
  2. ждать роста до 85 €. Учитывая гигантскую дивидендную доходность компании, это не сильно нагло. Думаю, этого уровня мы достигнем за 3 года;
  3. держать акции 15 лет и получать дивиденды.

Эта статья написана в соавторстве с одним из лучших финансовых аналитиков Украины Vlad Ponomar. Влад дает экономике России +- шесть месяцев.

Итак, петля анаконды

Начнем с того, что власть РФ в своих заявлениях признала, что они не ожидали такой лавины санкций. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Шохин и вице-премьер РФ Борисов вчера синхронно отметили, что «такой масштаб и последствия санкций невозможно было просчитать». А миллиардер Олег Дерипаска отметил, что «РФ ждет жесточайший экономический кризис»: “Мы с таким вызовом еще не сталкивались никогда, я по себе понимаю лучше других, как это и что, и какие реально возможности. Когда люди вам говорят: опустят железный занавес, не опустят железный занавес. Его уже опустили, это уже факт… Нас ждет жесточайший экономический кризис. Можете умножить кризис 1998г на три, чтобы понять масштабы».

JPMorgan уже предупредил, что дефолт России может быть следующим. (JPMorgan warns a Russian default could be next.). Все рейтинговые агентства синхронно обрушили рейтинг РФ до «мусорного». Если 2 из 3 агентств это делают, инвесторы обязаны выйти из российских активов, т.к. устав не позволяет держать бумаги с “мусорным” рейтингом. Fitch в отчете написал, что ждет еще новых санкций против РФ, а те, что уже введены представляют собой “огромный шок” для основных принципов кредитоспособности РФ и могут подорвать ее готовность обслуживать госдолг.

Запад заблокировал резервы РФ. Курс у них упал с 75 до начала войны до 118 на сегодня, т.е. +57% за неделю. Но это курс на бумаге, Мосбиржа не работает, в банках доллар не купить. Сегодня они ввели комиссию 30% на покупку валюты физлицами на бирже. На руках доллар уже по 200 рублей.

Курс падает каждую секунду. Хотя они сейчас продают всю валюту, все резервы что накопили ранее чтобы поддержать рубль. Плюс обязали экспортеров продавать 80% валютной выручки. Но это не поможет, сейчас они очень быстро спалят весь ликвидный резерв, выручка экспортеров также упадет в разы, т.к. целые отрасли под санкциями. Плюс война обходится Путину в $20 млрд в день (по подсчетам бывшего депутата Госдумы).

А остальные резервы заблокированы и рубль повалится все ниже и ниже. А это снежный ком – «утрата доверия внутри страны спровоцирует отток банковских депозитов и долларизацию» (цитата из отчета Fitch от 02.03.2022).

По долгам РФ уже отказалась платить. ЦБ РФ разъяснил: запрещены валютные операции с нерезидентами, связанные с займами. И это касается как новых обязательств, так и старых. Иначе это можно понять так: Россия решила не платить по долгам иностранцам.

А это дефолт. А вот синонимы дефолта по МВФ: девальвация, инфляция, безработица, банкротства, пустые магазины, набеги на банки, социальные протесты, насилие на улицах, мародёрство.

Эмбарго на покупку нефти и газа еще нет, но покупатели ввели это эмбарго самостоятельно. «Люди уже не прикасаются к русской нефти», — говорят в Energy Aspects. Экспортные посредники – банки, страховщики и танкерные компании, а также международные нефтяные компании – “фактически ввели санкции сами, т.е. ввели запрет на покупки российской нефти», – сказал аналитик Oil Price Information Service.

Т.е. скоро и продавать будет нечего и добывать невозможно без западных компаний и технологий, а уже все западные компании объявили, что прекращают операции по добыче нефти и газа в РФ (Exxon Mobil, Shell, Wintershall Dea и т.д.).

США также ввели вчера в отношении РФ меры экспортного контроля на оборудование по добыче нефти и газа. Ни одна компания в мире не продаст оборудование в РФ для добычи нефти и газа. Никто не захочет иметь дело со Штатами, даже Китай.

Таким образом, все это приведет к схлопыванию нефтегазовой отрасли РФ, общему сокращению выручки от экспорта российских энергоносителей и, соответственно, к катастрофическому падению доходов российского бюджета. Денег нет.

Далее, отключение от SWIFT. Да, пока 7 банков. Но, опять-таки, все это глобальная финансовая система. США контролируют весь финансовый мир. Будет как с нефтью. Остальные мировые банки также будут отказывать в платежах, т.е. также фактически введут санкции сами. “Если российские банки отключат от SWIFT, “холодная война” будет казаться детской игрой”, — признавал глава “Сбера” Герман Греф еще в 2017г.

Отключение от SWIFT это крах российской промышленности. Через банки производятся расчеты российских компаний, в том числе энергетического сектора, с иностранными компаниями-покупателями. Через эти же банки российские компании рассчитываются за импорт продовольствия, бытовой техники, гаджетов, сырья, услуг. Теперь ничего из перечисленного не будет. Что это значит для рядовых россиян? Находящиеся в РФ компании не смогут закупать товары, поставляемые в магазины. Это означает постепенное исчезновение с полок магазинов всех импортных товаров.

Мой прогноз по итогам 2022г падение ВВП России – до 30% (реальное, а не то что они «нарисуют»), инфляция минимум 50%…

Теперь наличная валюта. ЕС уже запретил ввозить в РФ евро. Т.е. российские банки отрезаны от западных денег. В банках никто валюту с депозитов не отдаст. Будут сначала просить, а потом, думаю, будут принудительно переводить валютные вклады в рубли. Инфляция будет зашкаливать. А там, не за горами, и национализации вкладов в условиях «военного положения».

Далее. Под санкциями целые отрасли, плюс я постоянно пишу, как даже безотносительно санкций, в знак протеста против геноцида РФ в Украине, ежечасно сотни иностранных компаний выходят из РФ. Целые отрасли. Миллионы рабочих мест в РФ.

Беру, например, по Росстату отрасль по виду деятельности «производство автотранспортных средств». 38 заводов в 24 городах, 200 тыс занятых. Все эти заводы остановились. Даже те, кто собирал российский металлолом, типа «Автоваза». «Из-за дефицита электронных компонентов»- сказано в их релизе. 200 тыс человек на улице. Целые моногорода.

Теперь запчасти. Дистрибьюторы в РФ сегодня сообщили, что 90% поставщиков автозапчастей из ЕС остановили поставки в РФ. Тоже целая отрасль. Десятки тысяч рабочих мест.

155 магазинов в РФ, например, у H&M. Сколько это рабочих мест? Продавцы, администрация, водители и т.д. А дальше по цепочке- аренда, коммуналка и т.д. Сколько уже таких компаний ушли из РФ за неделю? Сотни. Найки, адидасы, алкоголь, добыча золота, деллы, ди-эйч-элы и сотни-сотни других.

Далее – полная воздушная изоляция РФ и, соответственно, крах авиационной отрасли РФ. Российским авиакомпаниям пришлось полностью отказаться от эксплуатации самолетов как европейского производства «Аэрбас», так и американских «Боинг», т.к. ЕС объявил о запрете продаж, лизинга, передачи или экспорта самолетов и любых компонентов в РФ. Запрет касается не только новых контрактов, разрываются также и существующие лизинговые контракты в течение 30 дней. Также европейские власти запретили поставлять запчасти, ремонтировать и обслуживать европейские «Аэрбасы» у российских авиакомпаний. А американская Boeing заявила об остановке технической поддержки российских авиакомпаний, предоставления запасных частей и обслуживания своих самолетов в РФ. Российские перевозчики должны будут вернуть самолеты, которые находятся в собственности европейских лизинговых компаний. Это и «Аэрбасы» и «Боинги». В парке российских авиакомпаний 337 самолетов, зарегистрированных в ЕС, и 308 американских самолетов. Всего российские перевозчики эксплуатируют 980 пассажирских самолетов, 777 из них находятся в лизинге (и у иностранных, и у российских лизингодателей).

И т.д. и т.д. и т.д. Любая отрасль пострадает по цепочке. Рабочие места в нефте- и газодобыче, о которых я говорил выше. Wintershall Dea, НОВАТЭК, Exxon Mobil, Shell и т.д.

Все небо для РФ закрыто, все порты закрыты. РФ полностью изолирована от цивилизованного мира. Практически нельзя ни экспортировать, ни импортировать. Заменить импорт России нечем. Импорт РФ в 2021г составил $296 млрд. При курсе 130-140 и инфляции 40%, начнутся бунты. Без импортных деталей начнутся инфраструктурные аварии и катастрофы.

Maersk и две другие крупные контейнерные линии остановили отправку грузов в РФ и из РФ. Под остановку не попали продукты питания, медицинские и гуманитарные товары. Но Maersk заявила, что не может предоставить никаких гарантий и видит «значительный риск для скоропортящихся грузов». «При размещении заказов на скоропортящиеся грузы, значительные задержки в ключевых перевалочных узлах, могут повредить груз», — говорится в бюллетене Maersk.

Итак, по производственной цепочке кризис коснется каждого(!)жителя РФ без исключения. Безработица будет более 30%. Экономика схлопнется, незаблокированные резервы скоро будут исчерпаны и у правительства не будет возможности выплачивать зарплаты и пенсии.

Т.е. после скорого промышленного коллапса, уже через месяц-два РФ ждет гуманитарно-социальный коллапс.

Сколько у людей в заначках? Сколько они протянут при таких ценах и без работы? Месяц-два? В феврале у них был опрос- если россияне потеряют работу, большинство из них (62%) продержатся на свои накопления не более трех месяцев, 19% — в течение 3–6 месяцев, совсем не имеют сбережений 21% опрошенных.

………….

Итак, экономика России на финишной прямой к полному коллапсу. Что в свою очередь может послужить началу дезинтеграции России.

LIVE Вещание ОСН ТВ Новости дня 15:27 Производитель сигарет Kent приостановил инвестиции в Россию 15:23 Глава ФРЦЭ Клименко заявил, что блокировка iOS и Android возможна в РФ 15:23 Bloomberg рассказал о панике среди британцев из-за роста цен на сэндвичи 15:19 Путин обсудит с правительством минимизацию последствий от санкций 15:18 «С нетерпением ждали»: Кадыров высказался об уходе McDonald’s и Coca-Cola из России 15:16 В Польше тяжелая техника уничтожила памятник советским воинам-освободителям 15:15 Директор Валерия Леонтьева опроверг слухи об эмиграции артиста 15:12 Психолог Николаева объяснила россиянам, как подготовить себя к возможным переменам из-за ситуации на Украине 15:10 В Москве мужчина ранил себя ножом, подаренным на 23 февраля 15:08 Политолог Асафов: Скоро европейцев попросят меньше ездить на машинах и не тратиться на бензин 15:05 Финляндия заморозит сотрудничество с Россией в сферах высшего образования и науки 15:05 Новорожденного младенца нашли в сумке на юго-востоке Москвы 15:05 Боррель рассказал, кто попадет в новый пакет санкций ЕС 15:04 На Ямале начнется обучение будущих волонтеров Арктики 15:01 В Крыму объявили «оранжевый» уровень опасности 15:00 Мария Кожевникова призвала McDonald’s «проваливать» из России 14:59 Вирусолог Волчков рассказал о плюсах санкций против РФ для отечественной науки 14:56 Американскому фастфуду и Coca-cola после ухода из России напомнили о пророческих словах Путина 14:54 Правительство разработало план действий для стабилизации экономики в непростых условиях 14:52 Платформа «Яндекс.Дзен» теперь доступна только в РФ

Компания HARMAN привезла в Россию новое поколение линейки портативных акустических систем JBL Charge. Пятая версия получила обновленный дизайн, дополнительный высокочастотный динамик и прирост мощности на 25%.

Новинка сохранила узнаваемый силуэт, но заметно преобразилась, получив обновленный дизайн и внушительную защиту от воды и пыли по стандарту IP67 (выдерживает погружение в воду на глубину до одного метра). Корпус отделан фирменной износостойкой тканью и дополнен резиновым элементами снизу и по торцам для надежного размещения акустической системы на скользких и гладких поверхностях.

Транслировать контент на JBL Charge 5 можно попеременно с двух устройств без проводов по Bluetooth 5.1. Для управления воспроизведением предусмотрены прорезиненные рельефные кнопки на верхней грани.

Акустическое оформление новинки заметно переработано – в дополнение к уже привычному динамику в форме суперэлипса 52х90 мм установлен 20 мм твиттер. Общая выходная мощность составляет 40 Вт RMS, что на 25% выше показателя предшественницы. Для тех случаев, когда может потребоваться больше громкости, предусмотрена технология PartyBoost, позволяющая объединить в одну сеть неограниченное количество совместимых устройств и транслировать на них музыку с одного источника.

Встроенный аккумулятор емкостью 7500 мАч рассчитан на 20 часов беспрерывного воспроизведения. Следить за уровнем заряда поможет информативная светодиодная полоска, расположенная у основания. Привычный для серии USB-порт можно использовать для восполнения энергии мобильных гаджетов. Сама акустическая система заряжается через разъем USB-C.

JBL Charge 5 представлена в белом, черном, синем, сером, розовом, сером, бирюзовом, зеленом, красном, камуфляжном цвете. Рекомендованная розничная цена JBL Charge 5 – 13 490 рублей.

Подпишитесь на наш Telegram. Там много интересного!

Июл 12, 2019 1 мин image

Концерн BASF объявил о планах по масштабному сокращению сотрудников на фоне перспектив заметного ухудшения прибыли.

В компании предполагают, что прибыль во II квартале 2019 года упадет на 47% в годовом сопоставлении до 1 млрд евро. При этом в концерне намерены продолжать программу оптимизации затрат. В ее рамках до конца 2021 года BASF уволит 6 тыс. сотрудников, сообщает информационный портал «Вести.Экономика».

В компании пояснили, что вынуждены пересмотреть предыдущие оценки по II кварталу 2019 года. Негативное влияние на показатели оказало ухудшение промышленного производства во многих странах, а также продолжение торгового конфликта между США и Китаем.

Интересы BASF SE в России представляют компании ООО «БАСФ», ООО «БАСФ Строительные Системы», ООО «БАСФ Восток», «Винтерсхалл Руссланд», а также несколько совместных предприятий (в частности, ООО «Эластокам» совместное предприятие Elastogran GmbH и ОАО Нижнекамскнефтехим).

Компания совместно с «Газпромом» участвует в разработке ачимовской толщи Уренгойского газоконденсатного месторождения, а также в строительстве газопроводов «Северный поток» и «Южный поток».  BASF владеет долей в 25 % в компании «Севернефтегазпром», которой принадлежит лицензия на разработку Южно-Русского нефтегазового месторождения, расположенного в Ямало-Ненецком автономном округе России.

Очередная крупная западная компания, вышвыривая на улицу тысячи своих наемных работников, подтверждает, что правильный капитализм — это лишь продукт лживой буржуазной пропаганды. Для капиталистов безразличны пол, возраст, национальность и мировоззрение эксплуатируемых трудящихся. Капиталистам нужна лишь прибыль любой ценой. И для эффективной защиты своих прав трудящимся всего мира придется объединиться под знаменами марксизма-ленинизма для борьбы с капиталистической эксплуатацией.

Источники: 1, 2, 3

Оцените статью
Рейтинг автора
4,8
Материал подготовил
Егор Новиков
Наш эксперт
Написано статей
127
А как считаете Вы?
Напишите в комментариях, что вы думаете – согласны
ли со статьей или есть что добавить?
Добавить комментарий